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解读上市公司公*告(五):股权激励

2016-4-7 16:41| 发布者: aiger| 查看: 2527| 评论: 0|原作者: 我学炒股网

摘要: 股权激励公*告按照规范的定义,股权激励是指上市公司以本公司股票为标的,对其董事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。通俗地讲,股权激励是使上市公司的相关人员(主要是管理层),能够通过公司股价上涨赚 ...

股权激励公*

 

按照规范的定义,股权激励是指上市公司以本公司股票为标的,对其董事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。通俗地讲,股权激励是使上市公司的相关人员(主要是管理层),能够通过公司股价上涨赚钱。

这种激励模式,使上市公司管理层与普通中小股东的心态趋于一致——都渴望着股价大涨。当然,为了达到这一目标,管理层很可能有了更强的动力,全身心投入于公司的经营发展,提升业绩。

两种模式

股权激励主要分为两种模式:股票期权与限制性股票。

从实施顺序角度看,股权激励可以大致分为四个环节:董事会提出草案→主管部门审核→股东大会审议→具体实施。其中,董事提出会草案环节,涵盖了股权激励的主要内容,信息量很大,投资者务必详加考察;第二、第三个环节,属于程序性步骤;第四个环节则是最终落实,由于股权激励时间跨度往往较长,因而这一阶段的特点是:公*告众多。

(由此看来,长线是利好,短线则未必.对于短线来说只是个华而不实的消息)

投资者要了解上市公司实施股权激励的情况,除了关注临时报告外,看年报也是一种途径。已经实施了股权激励的上市公司,必须在年报中对其进行详细披露。其内容散见于年报各部分,其中“董事会报告”部分会披露股权激励的执行情况;“董事、监事、高级管理人员和员工情况”部分会披露股权激励涉及了管理层的哪些成员;“会计附注”部分,会披露股权激励可能对公司利润造成的影响。对这三部分,投资者都应该认真阅读。

期权激励

从目前已实施的股权激励案例看,最流行的是期权激励。我们可以这样理解:期权激励是赋予上市公司管理层的一项权利,即管理层在上市公司达到一定业绩目标的前提下,可以用之前确定的价格购买一定量的股票。

比如,A上市公司实施股权激励,公司与管理层约定:如果明后两年的净利润增长率都能够达到30%,那么就向管理层以5元每股的价格发行1 000万股股票。

如果管理层想赚钱,不仅要完成净利润的增长指标,还得想办法使公司两年后的股价高于5元。如果两年后,上市公司净利润增长达到了之前确定的目标,而公司股价也涨到了10元。那么管理层届时就可以用5元的价格买到1 000万股股票。市价是10元的股票,能用5元买到1 000万股股票。市价是10元的股票,能用5元买到,而且是1 000万股,岂不是美事!

有投资者可能想,如果自己也能用5元的价格买到股票就好了。

监管部门在制定相关**策时,已经替投资者想到这一点了。政*策规定:上市公司在授予激励对象股票期权时,行权价格不应低于下列价格较高者:

1)股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司股票收盘价;

2)股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司股票平均收盘价。

这里面的行权价格就是刚才所举A公司例子当中的5元每股的价格。所谓行权就是行使权利,就是管理层以约定好的价格向上市公司买股票的权利。

大家应该注意到,政*策中对行权价格的规定是以股权激励草案公布时的股票市价为依据的。这也就在很大程度上保证了投资者可以用与行权价差不多价格买到股票的可能性。

假如,A公司公布股权激励草案前一天的收盘价是4.8元,那么A公司股权激励方案中的行权价就不能比4.8元低。如果投资者在草案公布的当天就买进股票,最贵也只有5.28元(4.8元×110%)。如果行权价是5元,5.28元买进也还是可以接受的。

限制性股票

限制性股票激励是指:激励对象按照约定的条件,从上市公司获得的一定数量的本公司股票,而激励对象只有在业绩目标符合规定条件后,才可出售股票并从中获益。

比如说,A上市公司目前的股价是10元,公司以7元每股的价格向管理层发行500万股新股。之后4年中,如果公司每年的净利润增幅都能够达到30%,管理层可以按规定分期分批卖出股票。

细心的投资者可能注意到,上述例子中,管理层买入股票的价格比市价要低不少,这一点与期权激励中行权价参照市价的标准不一样。

的确如此,这也是限制性股票的一大特点,也就是管理层买入股票的价格较市价往往会存在一个明显的折扣(一般最低为5折)。这是因为,虽然存在折扣,但管理层早早掏钱买进了股票,然后等待业绩达标后再卖出。

这与期权激励存在本质区别,之前讲过,期权激励情况下,管理层几乎立于不败之地——因为管理层如果看到行权价与股价倒挂,可以选择不行权,从而避免损失。但限制性股票的激励方式中,管理层可不是达到业绩目标后再决定买不买股票,而是之前已经购入了股票。这样一来,管理层也就承担了一定的股价下跌的风险——如果股价跌破当初的买入价,则会造成实实在在的损失。进而言之,限制性股票中,管理层买股票所打的折扣,也可以视为对风险的一种补偿或者称为对冲。



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